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西南证券股份有限公司刘言,潘妍洁近期对威贸电子进行参谋并发布了参谋申报《功绩短期阶段承压，多元形态落地蓄力长期成长》，次诡秘威贸电子予以买入评，指标价26.8元。
威贸电子(920346)
投资重点 黄山钢绞线规格
事件：2025年全年，公司收尾交易收入2.9亿元，同比加多10.8；收尾归母净利润0.5亿元，同比加多8.7；收尾扣非归母净利润0.45亿元，同比加多13.55。2026年季度，公司收尾交易收入6981.1万元，同比减少3.7；收尾归母净利润949.2万元，同比减少13.8；收尾扣非归母净利润811.2万元，同比减少23.7。
2025年增长基础相识，短期汇率与原材料波动致Q1利润承压。2025年公司全体功绩老成增长，主要受益于汽车、电及工业域多个新形态接踵插足量产爬坡阶段。汽车域包括尊界、小米汽车泵线束组件、商用物流车线束、奥迪A5L车灯线束等；电域新代蒸汽式电熨斗挂烫底板组件、双注塑电熨斗前盖组件等形态收尾量产；工业域数据中心散热系统线束亦运转量产并快速爬坡。上述形态的奏凯量产为公司功绩提供了坚实支执。2026Q1公司归母净利润同比着落13.8，毛利率较旧年同时着落3.15个百分点至27.0。主要原因有二：是公司外售占相比，2026年季度东谈主民币汇率波动致汇兑亏空同比权贵加多，对利润形成较大冲击；二是受阛阓原材料价钱波动影响，干系居品老本飞腾，跳跃挤压利润空间。针对上述压力，公司依然受转移居品价钱、提前备库蹙迫原材料等纪律，并将择机通过远期结汇、掉期等外汇繁衍品器用缩短汇率波动影响。预测后续，咱们辩论跟着价钱转移等纪律冉冉落地，钢绞线厂家公司下半年毛利率有望迎来拓荒。
执续化业务布局，积拓展新兴增长域黄山钢绞线规格。2025年时分，公司取得了理念念、小鹏等国产空气悬架系统线束组件形态，并执续得到新代端双注塑电熨斗前盖组件、蒸汽电熨斗阀门组件、商用咖啡机线束等端电形态。在工业域，公司加码智能物流和数据中心热处理系统，取得智能物流传输系统贯串器组件、数据中心热处理集成组件等集成化组件形态，辩论以上形态一齐量产后对销售和净利润将有可不雅孝顺。公司积拓展新兴增长域，告捷取得多个政策客户的形态定点，为改日功绩增长注入新动能。
盈利预测与投资提倡。辩论公司2026-2028年归母净利润差异为5371.0/6054.5/6873.1万元，对应PE为31/27/24倍。探究到公司执续化业务布局，积拓展新兴增长域，功绩有望稳步增长，咱们予以公司2026年40倍PE，对应指标价26.80元，次诡秘予以“买入”评。
风险辅导：阛阓竞争风险、骨子放手东谈主不妥放手风险、公司里面放手的风险、主要客户相对麇集风险、税收惠政策蜕变风险、原材料价钱波动风险、汇率波动风险、居品研发风险、劳能源老本飞腾风险、居品性量放手风险、计算领域扩展激发的风险等。
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