美国经济正呈现出日益显著的两分化态势安阳预应力钢绞线价格，即所谓“K形经济”。

美联储主席鲍威尔在近期讲话中明确提及了这一现象：“如果你听大型上市消费品公司的财报电话会议或公开报告，不难发现许多企业均提及经济呈现两分化状态，低收入消费者面临压力，消费行为趋于谨慎并转向低价商品，而收入及富裕阶层则依然保持强劲的消费势头。”

亚特兰大联邦储备银行的数据也进一步揭示出收入层面的分化，美国收入低的25%的人群的工资增幅已降至近十年来的低水平，而收入群体的工资增速则领先于所有收入层。

阿波罗全球管理公司席经济学托斯洛克（Torsten Slok）的研究显示，股市本身也呈现出“K形”结构。自年初以来，七大科技公司的盈利预期大幅攀升，而标普500指数中其余493公司的盈利预期却出现下滑。

全球经济分析公司BCA研究全球席策略师贝瑞津（Peter Berezin）对一财经记者表示，尽管美国经济目前仍展现出一定韧，但其脆弱正在逐步累积。“消费者支出之所以能够维持，部分原因在于庭储蓄率持续走低。当前美国庭储蓄率仅为4.5%左右，远低于2019年过7%的水平。若股市出现回调，财富应减弱，储蓄率很可能回升，进而抑制消费增长。”他说。

美国经济的“K形”分化

美国穆迪分析公司主管兼席经济学德里蒂斯（Cristian deRitis）发现，美国经济的“K形”分化正在持续扩大。收入排名前10%的庭贡献了美国总消费的近一半，这不仅反映出收入不平等，也凸显消费结构的分化。相比之下，这一群体在2019年的消费占比为44.6%。

德里蒂斯进一步阐释：“类似的分化现象也存在于企业与股市层面，甚至在劳动力市场中，某些行业仍在积招聘，而另一些则持续裁员。‘K形’模式不仅体现在消费者端，实际上已渗透至经济活动的诸多方面。”

从消费者情绪来看，美国密歇根大学新发布的消费者信心调查结果显示，低收入美国人对经济的信心远低于收入群体。这一情况与2022年形成对比，当时股市下跌曾使不同收入阶层的信心同步受挫。

国产核磁共振仪器“后来居上”，对于我国医疗器械产业乃至整个科技行业创新，都有着重要的示范意义。今天的端医疗器械，是一个融合了化工材料、计算机、电子芯片和精密制造等数十个学科的领域。美国、德国、日本等进入工业化更早，整体产业链能力更强，在产品技术研发和企业发展维度等方面都占据了先机。因此几乎是从行业诞生之初，我国医疗器械行业的发展就和“自主创新”这个词紧密地联系在一起，而破解头部企业技术壁垒的唯一手段，就是通过潜心研发实现强大的产品力。对此，国围绕产业链部署创新链，出台了研发、采购等一系列政策支持“国货”，帮助国产医械“牵手”实验室、医院等一线使用场景，快速获得反馈并不断迭代，成功在内镜，端放射设备等细分赛道上打破垄断、远销海外，培育出了一批国产龙头公司。

企业层面的表现同样印证了这一趋势。从近期三季度财报中可见，多消费品公司在电话会议中提及不同收入群体的消费行为存在显著差异。

例如，可口可乐席运营官布劳恩（Henrique Braun）表示：“我们持续观察到各收入群体在消费模式上的分化。中低收入消费者仍面临压力……为此我们出了‘迷你罐’产品，以应对其日常可支配收入受限的情况，而这一产品已带来10亿美元的销售额。”

麦当劳席运营官肯普钦斯基（Chris Kempczinski）也表示：“我们依然看到消费者群体的两分化……三季度中低收入消费者的来店量下降幅度接近两位数，这一趋势已延续近两年。相反，钢绞线厂家收入消费者的来店量增长依然强劲，本季度增幅接近两位数。”

福特公司也在近期的财报电话会议中强调其利润主要来自端车型。该公司表示：“‘全新征服者’（Expedition）的车型市场反响热烈，市场份额增长过3个百分点。”

美国股市的财富应

分析认为，造成这种“K形”分化的原因之一，是平均工资增长相对于生活需品价格上涨的滞后。根据美国人口统计局数据，过去几年，劳动者总收入仅实现小幅实际增长，庭收入中位数从2020年的81580美元微升至2024年的83730美元，增幅约2.6%，而收入底层50%的庭几乎未见明显。

相比之下，股市为富裕阶层带来了显著的财富应。过去五年，标普500指数累计上涨89%，纳斯达克指数上涨93%。

据纽约大学经济学教授沃尔夫（Edward Nathan Wolff）测算，美国富有的20%庭持有近93%的股票。自2022年11月ChatGPT问世以来，人工智能（AI）相关公司的股票贡献了标普500指数约四分之三的回报。

英国新宏睿投资管理公司创始人兼董事总经理夏宇宸在接受一财经记者采访时也表示，美国大多数庭将资产集中配置于股市，这是一种长期的财富应，从而在一定程度上支撑了消费韧。

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在这一背景下，若“AI泡沫”破裂且资本支出难以为继，由此引发的股市下跌是否会通过负向财富应，将美国经济拖入衰退？德里蒂斯分析认为，在长期熊市情境下，富裕庭的消费可能收缩，而动股市上涨的大型科技公司也将受到冲击。“如果AI领域发展遇阻，无疑可能引发经济衰退。”他表示。

贝瑞津也对一财经记者表达了类似观点：“如果股价下跌，民众会感到财富缩水，从而减少支出。这可能非常类似于2001年的衰退，那次衰退更多是股市崩盘的结果，而非原因。通常情况下，经济衰退导致股市下跌，但有时因果关系可能逆转。我测下一次衰退可能类似2001年，股市下跌将引发支出回落与资本支出疲软。预警信号可能出现在某公司宣布需要为大型AI项目投入更多资金，而市场反应却是股价下跌。这意味着资金投入被视为‘黑洞’，未能获得投资者认可。”

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